When does a correction become a crash?

There is hype around AI, and there are fears of it running out of control, and of causing a stock market crash. Behind the headlines, however, there are indications that it is helping to boost business productivity

What is the difference between a correction and a crash? A correction generally means a fall of 10% to less than 20% from a recent peak, while a decline of 20% or more is usually called a bear market. A crash is a sudden, severe fall in prices.

AI-related stocks fell in price on Monday September 14 after leaders in the industry called for a slowing down of development of the technology owing to fears over safety. Also contributing to the sell-off were concerns over inflation and the possibility of higher interest rates. The Federal Reserve subsequently raised rates by a quarter-point on September 16. Some of the larger providers of AI have borrowed heavily to scale up in a competitive sector.

The September sell-off did not develop into a broad market crash. Nvidia’s stock price, for example, fell 3.4% on Monday September 14, closing at $210.96. By Friday October 2, it had recovered to $233.95.

For all the talk of high valuations, stock market concentration and possibility of hype over AI, financial results from businesses in the real economy, including the technology sector, are healthy. The fundamentals are strong. Strong businesses can nevertheless be overpriced.

It is not only AI developers themselves and their supply side of semiconductors, data center builders and energy providers who stand to profit from AI. Smart businesses, including customer-facing firms, are deploying AI to improve the ways in which existing operations are carried out. For example, the technology can be used to enhance customer service making existing staff more productive rather than replace them; or to carry out market analyses that inform the deployment of resources in processes that cost a fraction of the time and money of previous approaches.

In its mid-year report, JP Morgan reported productivity gains across the economy, and that average profit margins were higher, at 17% compared with 13%, for companies adopting AI compared with those not using it.

The report’s researchers found limited evidence of AI-related labour displacement. Job openings for software engineers had improved in data through March 2026, in spite of the increased ability of AI tools such as Claude to write code.

The researchers noted that a job is a ‘portfolio of tasks’, and that companies are using AI to enhance the effectiveness of workers rather than replace them.

Profit margins in the S&P 500, where information technology accounts for around 40% of index weight, remain high. Headline earnings have also been boosted by investment valuation gains.

The US Bureau of Labor Statistics reported improved productivity across the economy, not specifically linked to any cause, but nonetheless consistent with the trend reported by JP Morgan. Non-farm business sector productivity rose at an annualised rate of 1.4% in the second quarter of 2026, and was up 2.2% compared with the same quarter in 2025.

Although many stock market valuations are based on fundamentals, there has been at least one indication of irrational exuberance this year. Situational Awareness is a hedge fund set up in 2024 by Leopold Aschenbrenner, an alumnus of OpenAI, based on his belief that he could see how ‘superintelligence’ was happening. Despite his lack of an investment track record, he attracted billions of dollars from investors. The fund was heavily invested in electricity and hardware firms that looked set to benefit from the AI boom. The business, which was heavily leveraged, had reportedly overseen investment returns of a colossal 439% in the first half of 2026. But in July there was a significant sell-off of technology stocks, and Situational Awareness was badly affected. In late July Aschenbrenner reached a deal with Ken Griffin, CEO of Citadel, to sell most of its listed shares to the much larger investment firm.

Two of the technology firms into which it was heavily invested, Bloom Energy and the semiconductor firm Sandisk, had sharp stock price falls in July, for very different reasons. The former because short-seller Hunterbrook claimed it had misled the market about the extent of its reliance on China for the rare earth metal scandium – a claim the firm disputes. Sandisk fell owing to doubts over sales prospects given Chinese competition and reports that Anthropic was developing its own AI chip. Bloom Energy and Sandisk are sound businesses, but they had been priced for perfection.

Whether the value of the stock market as a whole has become too concentrated is another subject of discussion. The ‘Magnificent Seven’ technology stocks have accounted for much of the gains in recent years. Arguably, the predominance of index tracking funds, accounting for 54.3% of US long-term mutual fund and ETF assets in August 2026, may reinforce concentration and contribute to volatility.

As regards the hyperscalers, their peak free cash flow was in 2024, according to JP Morgan, and Alphabet recorded negative free cash flow of $5.9bn in Q2 of 2026, although its trailing twelve-month free cash flow remained positive at $53.3bn.

Simplistic narratives around a projected ‘superintelligence’ transforming society sometimes encourage investor hype that could create the conditions for a crash. The more realistic, sustainable gains are from astute business leaders deploying AI and human intelligence effectively. They see AI as an enhancer of productivity, with sustainable investment returns depending on earnings, cash generation and valuations.

n The author is a Qatari banker, with many years of experience in the banking sector in senior positions.